美国经济在经历上半年强劲反弹后，正进入一个“多重叠加期”——劳动力市场趋软、政府停摆延续、关税和通胀压力回升，而人工智能投资浪潮仍是支撑增长的关键力量。
经济增长放缓，政策不确定性上升
美国商务部数据显示，2025年第二季度GDP年化增长3.8%，高于预期，但分析人士指出，下半年增速或将明显回落。Comerica银行最新报告预计，美联储将在10月与12月各降息一次，以应对增长放缓与财政不确定性。
与此同时，自10月初起的联邦政府停摆已导致关键经济数据发布中断，部分劳工部与商务部员工被迫停薪。分析认为，若停摆持续，每延长一周可能令当季GDP减少约0.1–0.2个百分点。
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劳动力市场疲软迹象显现
美国初次申请失业救济人数已连续数周上升至23.5万人，ADP报告显示9月私营部门就业减少3.2万人。受停摆影响，官方就业数据发布被推迟，使得市场处于“盲飞”状态。
经济学家形容，美国劳动力市场正从“紧平衡”转向“僵化”，企业招聘放缓、跳槽与加薪动能减弱，消费支出可能因此降温。
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财政与通胀双重压力
《华尔街日报》报道称，美国2025财年预算赤字预计达1.8万亿美元，几乎与去年持平。再加上特朗普政府延续的高关税政策，进口价格上升推高了成本与通胀风险。
目前美国CPI年化增速约为2.9%，若通胀再次抬头，将使美联储在降息与稳价之间陷入两难。
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AI投资成支撑力量但风险渐显
尽管宏观环境承压，人工智能产业投资仍是美国经济的一大亮点。AI基础设施、数据中心及芯片领域吸引大量资本，被视为“新一轮增长引擎”。
然而分析人士警告，若AI投资回报率不及预期或企业缩减计划，市场估值可能面临回调风险。加之中美贸易摩擦再起，AI供应链的不确定性仍在增加。
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展望：软着陆还是新一轮波动？
综合机构预测，美国经济短期内仍具韧性，但未来两个月将是关键期。若停摆结束、美联储顺利降息、AI投资持续释放动能，美国或可实现“软着陆”；反之，通胀与政策风险可能引发新一轮市场动荡。
在多重变量叠加的2025秋季，美国经济正行走在复苏与再度放缓的边缘。
记者 张天威
